автореферат диссертации по социологии, специальность ВАК РФ 22.00.02 диссертация на тему: Исследование рынка ценных бумаг (социально-экономический подход)
Полный текст автореферата диссертации по теме "Исследование рынка ценных бумаг (социально-экономический подход)"
7? ; МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
Специализированный Совет по социологическим наукам К 053.05.89
На правах рукописи
МАЛЬЦЕВА ВАЛЕРИЯ ГРИГОРЬЕВНА
ИССЛЕДОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ (СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ПОДХОД)
Специальность 22.00.02 Методология и методика социологических исследований
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата социологических..наук
Работа выполнена на кафедре методики конкретных социологических исследований социологического факультета Московского государственного университета имени М. Е. Ломоносова.
Научный руководитель - доктор экономических наук,
профессор Севрук М. А.
Официальные оппоненты - доктор философских наук,
профессор Гречихин В.Г.
кандидат экономических наук, директор департамента АКБ "Банк развития собственности" Бутин И. А.
Ведущая организация - институт социолог;.;;; Академ;
наук Российской Федерации.
Защита дпоис^ации состоится 9 июня 1995 года в. 15 часов 30 минут на заседании Специализированного Совета К 053.05.89 по социологическим наукам в Московском государственном университете имени М. В. Ломоносова по адресу:
119899, Москва, Ленинские горы, МГУ, 3-й учебный корпус, социологический факультет, аудитория 205.
С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале библиотеки 1-го гуманитарного корпуса МГУ.
Ученый секретарь Специализированного Совета кандидат философских наук, доцент
Общая характеристика работы.
Актуальность темы исследования. На этапе реформирования российского общества, становления рыночной экономики в нашей стране возникает много новых проблем, которые требуют глубокого теоретического осмысления и практической проработки.
К ним относится проблема создания и развития одного из важнейших элементов общей системы рынка - рынка ценных бумаг. Бго значимость заключена в том, что без современной, развитой, гибкой по сравнению с банковской, структурой финансово-кредитной системы невозможна концентрация капитала для развития производства и реализации нужных населению товаров, и в конечном итоге, удовлетворения их потребностей. Рынок ценных бумаг выступает в качестве механизма размещения долгосрочных и среднесрочных капитальных ресурсов: через фондовый рынок они движутся от сберегателей (инвесторов) к субъектам их производительного применения. Фондовый рынок выполняет важную функцию определения эффективности направлений использования финансовых средств, информирует всех участников экономической деятельности о состоянии конъюнктуры.
Эффективно функционирующий фондовый рынок - это мощное средство стабилизации экономики. Он обеспечивает мобильность капитала, заставляет производительно использовать свободные денежные средства юридических и физических лиц, сглаживает инфляционные процессы, способствует повышению уровня благосостояния населения за счет дивиденда на инвестируемый капитал.
Однако, до сих пор роль рынка ценных бумаг в экономике России остаётся малозначимой, ликвидность акций низка, нет депозитарной системы. Объёмы продажи ценных бумаг на фондовом рынке незначительны, при существенной доле в них сделок спекулятивного характера, а инвестиции в народное хозяйство и объёмы производства продолжают снижаться.
В связи с этим социально-экономиче^'кий анализ тенденций развития фондового рынка, исследование факторов, оказывающих влияние на его функционирование, является актуальным.
Степень разработанности проблемы. ¡'следствие новизны проблематики функционирования фондового рь'кка и ограниченности практического опыта деятельности субъектог. этого рынка в России, „публикации материалов по этим вопросам немногочисленны и не-охватывают всего круга проблем, предстгтляющих интерес.
Имеющиеся публикации по рынку ценных бумаг можно разделить на три основных типа. К первому из ни* относятся публикации, где рассматриваются основные понятия, механизмы и терминология фондового рынка (Драчев С. И., Мусатов В.Т., Коротков
В.В., Фединский Ю.В., Юлдашев Р.Т.). Ко второму типу относятся публикации, содержащие методические и теоретико-методологические вопросы функционирования рынка ценных бумаг (Алексеев М.Ю., Павлове. В., Севрук М.А.. Четыркин Е. М., Васильева Н.Е.). Третий тип публикаций посвящен непосредственной практике деятельности фондового рынка (Рубин й.Б., Солдаткин В.И., Черников Г. П., Сокальский Б. М., Бородулин В. И.).
Помимо этого, биржевые сводки и аналитические материалы краткосрочного характера печатаются, в основном, в еженедельнике "Коммерсантъ", а также в'газетах 'Биржевые ведомости" и "Коммерсант-дейли".
Цель и задачи исследования.
Цель диссертации заключается в том, чтобы осуществить социально-экономический анализ современного состояния рынка ценных бумаг в России, развить методические'основы анализа рыночных субъектов и рынка в целом, оценить его социально-экономическую значимость и определить возможные пути совершенствования.
Для выполнения поставленной цели необходимо решить- следующие задачи:
- изучить теорию и практику функционирования фондового рынка;
- собрать необходимую социологическую и статистическую информацию;
- выявить и изучить тенденции и закономерности развития рынка ценных бумаг и их взаимосвязь с факторами, оказывающими влияние на его функционирование;
- сделать попытку реализовать системный подход при совершенствовании методических основ изучении фондового' рынка;
- разработать конкретные методические подходы к анализу эмитента и инвестора на базе социологических опросов населения, а также способ определения активности рынка ценных бумаг;
Объектом исследования является фондовый рынок как часть социально-экономической системы России.
В качестве предмета выступают тенденции, закономерности, взаимосвязи российского рынка ценных бумаг, характер взаимодействия с ним различных категорий населения.
Теоретико-методологическая база. Изучение материалов было построено на принципах общей методологии науки, а также имеющегося арсенала методов обработки и анализа экономической и .социологической информации, в частности, методов статистических группировок, анализа динамических рядов, дисперсионного и корреляционного анализа.
Эмпирической основой исследование служат:
- данные социологических опросов ВЦИОМ за 1993-1994 г. г.
- статистическая информация официальных источников, а также содержащаяся в журнале "Коммерсантъ", газетах "Коммер-сантъ-дейли" и "Биржевые ведомости".
Научная новизна исследования состоит в следующем:
- впервые осуществляется именно социально-экономический анализ фондового рынка;
- в работе предложены методические подходы к изучению потенциальных инвесторов, их склонности к инвестированию на базе социологических опросов населения;
- предложена методика оценки эффективности рекламы на базе социологических опросов;
- предложена методика сегментации фондового рынка по фак-ториальным и результативным признакам, выявленным в процессе опросов населения;
- разработан способ оценки конкурентоспособности ценных бумаг различных эмитентов.
Теоретическая значимость работы заключается
- в раскрытии и обосновании социальной значимости фондового рынка;
- в раскрытии понятия рынка ценных бумаг как социально-экономической категории;
- в создании методических основ исследования инвестора и эмитента с использованием социологических опросов населения;
- в раскрытии сущности рекламы ценных бумаг.
Практическое значение диссертации заключается в том, что
- использование результатов исследования может оказать помощь в улучшении деятельности фондового рынка, совершенствовании законодательной и информационной основ его функционирования, повышении уровня обоснованности принимаемых решений в этой области, а также его экономической и социальной эффективности;
- применение предложенных методических подходов в социально-экономическом анализе инвестора эмитента и фондового рынка в целом может, оказать помощь в изучении процессов, протекающих в этих сферах, послужить основой для всестороннего изучения объекта и получения необходимых рекомендаций по улучшению его функционирования в экономичесчом, социальном и организационном направлениях;
- использование рекомендаций по организации и проведению компаний по рекламе ценных бумаг, созданию рекламного образа, стилевых обращений, использованию средств и методов рекламы, а
также оценке ее эффективности будет споспГчп'вовать улучшежи практики рекламного дела на рынке ценных бумаг.
-- материалы диссертации могут оказать помощь п подготош« специалистов фондового рынка.
На основе методических подходов к ¡изучению эмитента бьин проведено исследование изменения активности российского фондо вого рынка. Ряд положений диссертации изложен в двух статьях использован в материалах Конгресса фондовых бирж (г. Киев), , также при чтении лекций в Академии Народного Хозяйства пр; Правительстве Российской Федерации (кур' "Финписооо-промышлсн ные группы") и Банковской школе (курс "¡'нгестиционная политик банков"). Диссертация обсуждена на каф<-.'.ре методики конкретны социологических исследований и получила положительную оценку.
Структура диссертации. Работа спс.'"ит из введения, тре глав, заключения, двух приложений, списка использованной лите ратуры.
Основное содержание р<:поты.
Во введении обосновывается актуальность темы исследова ния, формулируется цель работы, ее научная новизна и практи ческая значимость, приводятся данные с б использованных в про цсссе работы литературных источниках, статистической мнформа ции, а так же методах их обработки и анализа.
Пирвая глава диссертации "Рынок ценных бумаг - социаль но-эконом;¡ческая категория" посвященп теоретическим аспекта изучения рынка ценных бумаг.
В персом параграфе "Социально-экономическая сущность рын ка ценных бумаг" рассматриваются вопросч теории возникновени и функционирования фондового рынка.
Главное направление в стратегии развития нашего обществ - это переход к рыночной экономике, предполагающий Формирова ние и свободное Функционирование системы трех рынков: товарно го, финансового и ресурсного. Эти рынки тесно взаимосвязаны, механизм их взаимодействия сложен и многообразен. В систем централиз!¡ронянного управления экономикой имел место тольк рынок товаров, а движение материальных финансовых и трудовы ресурсов носило характер государственного распределения, В ры ночной экономике становление финансового рынка, опосредующег развитие производства, приобретает ос:-бую социально-экономи ческую значимость.
В системе финансов значительное .место отводится рынку енных бумаг, который следует рассматривать как один из спосо-ов удовлетворения инвестиционного спроса, с одной стороны, и ак одну из форм реализации экономических интересов населения организаций, с другой.
Рынок ценных бумаг - ото социально-экономическая катего-ия, которая отражает экономические и социальные отношения ежду эмитентом и инвестором по поводу купли-продажи ценных у маг.
Сфера рынка ценных бумаг охватывает часть финансового ынка, состоящую из кратко-, средне- и долгосрочных ссуд, но-ящих характер долговых обязательств. Механизм действия этого ынка чрезвычайно сложен.
Реализация любой предпринимательской идеи вызывает инвес-иционный спрос, который может быть реализован либо путем са-:офинансирования, либо прямым заимствованием средств в бан-:овской системе, либо привлечением средств частных лиц и орга-■изаций путем выпуска и продажи ценных бумаг на фондовом рын-:е. Владелец сбережений также располагает множеством вариантов 'азмещения своих денег: открыть собственное дело, вложить ¡еньги в Сбербанк, купить ценные бумаги. При высокой банковски процентной ставке по вкладам наиболее вероятный путь дви-:ения сбережений - это банки, а следствием этого является сни-:ение склонности к инвестированию. Уменьшение спроса на ценные ¡умаги ведет к снижению их курсовой стоимости, чрезмерное па-[ение которой может привести к отказу задуманного проекта и 'меньшейию инвестиционного спроса/ Взаимосвязь между процент-юй ставкой и курсовой стоимостью ценных бумаг, подчеркивается г диссертации, носит фундаментальный характер и лежит в основе геханизма денежного рынка.
В работе раскрываются функции рынка ценных бумаг, основами из которых являются аккумулирование денежных средств го-:ударстса, организаций и граждан и перераспределение их в раз-1ичные хозяйственные сферы. При этом создается значительный юциги]ьно-экономический эффект: отрасли сельского хозяйства, фоизводства и торговли приобретают необходимые средства, эф-гсктивно используется капитал, население получает ДОПОЛНИТеЛЬ-МН доход и т. д.
В диссертации дается понятие ценной бумаги и раскрывается ;е экономическая сущность. При этом отме"ается, что ценная бу-гага является специфическим товаром, который имеет различное сачество и функциональное значение. Она содержит в себе мно-сество неоднородных явлений, которые формально объединяются
такими юридическими признаками как имущественное право, им щественные односторонние обязательства.перед кредиторами и и разрывная связь права, выраженного в бумагах с самой бумаго Ценная бумага, являясь долговым обязательством, в то же вре отличается от документов, подтверждающих получение банковск кредитов, так как имеет иной характер обращения. Удостовер имущественное участие в капитале, цените бумаги, однако, обладают функциями собственности, а лишь.дают право на час дохода.
В диссертации дается подробное описание видов ценных б маг, способов размещения, организационных форм реализации, также приводятся основные их характеристики.
Во втором параграфе "Социально-экономические факторы ра вития рынка цепных бумаг" проанализированы условия, kotopî воздействуют на субъекты данного рынка, определяя их поведен; на фондовом рынке. При этом отмечается, что ценная бумага я. ляется специфическим товаром: она не является предметом удо. летворения материальных, духовных или социальных потребности людей, а опосредует реализацию экономических интересов соц альных субъектов.
На фондовом рынке в полной мере проявляются противореч; субъектов - участников финансовых операций и срабатывают тр> бования закона свободной конкуренции:
- деятельность фирмы-эмитента направлена на получен максимума средств, необходимых для реализации собственных и! вестиционных проектов, за счет продажи ценных бумаг по бол' высоким ценам;
- поведение покупателя обусловлено поиском максимума m лезности товара, которая для ценных бумзг выражается в понят! доходности, а также надежности и ликвид-псти;
- деятельность организации, где непосредственно осущес вляется купля-продажа ценных бумаг, направлена на обеспечен] максимума дохода и устойчивости в развит:«!.
Поэтому набор факторов, определяющих развитие фондово! рынка, также имеет свою специфику.
На основе анализа в диссертации дается классификация фа1 торов фондового рынка. По характеру воздействия их можно ра: делить fia следующие классы: социально-экономические, социал! но-ггалитические, социально-психологические и организацио! но-технические, каждый из которых имеет макро- и микроуровен!
При внешней схожести названий при ¡лденных классов факто-|Ов с факторами, например, товарного ,)ынка, содержание и ха->актор воздействия этих факторов па фондовый рынок отличны от '□парного. Так. для покупателя ценных (¡умаг важны"такие финансово-экономические показатели, как маептабы, финансовое поло-01 шо, стабильность, производственны'! потенциал и другие ха-актеристики предприятия, тогда как дл.ч покупателя товара этот актор значения не имеет. Помимо указанных, на фондовый рынок оздействует комплекс так называемых г-лекулятивных факторов, бусловленных отношениями купли-продаж!, именно ценных бумаг.
Третий параграф "Социальная стратегия рекламы рынка цен-ых бумаг" посвящен рекламе, как одному из важнейших факторов ынка ценных бумаг на этапе его становления. Реклама рассмат-ивается как способ воздействия на сознание и поведение людей, ак продукт общественного бытия.
В диссертации обосновывается понятие рекламы как пропа-анды идеи, то есть распространения сведений о ней таким спо-эбом, чтобы oбecпcчIJть ее внедрение в массовое общественное эзнапие, сформировать определенные взгляды, представления, '.юционалыюе состояние и поведение людей в нужном производи-злю идеи направлении.
В сфере рынка ценных бумаг сущность рекламы заключается в зленаправленном формировании у потенциальных инвесторов опре-зленного представления о наивысшей полезности предлагаемых эрм вложения средств в свете нужд и запросов потребителей во .!я главного экономического интереса эмитента. Отсюда функция зкламы сводится к проблеме истолкования полезности ценных бу-1г и поиску убедительных аргументов, средств и методов воз-зйствия на потенциальных инвесторов.
В диссертации приводится подробная характеристика много-Зразия задач, решаемых с помощью рекламы. Автор приходит к жлючению, что с помощью рекламы ценных бумаг реализуются не )лько экономические интересы эмитента, но и достигается опре-уг^нный социально-психологический эффект - строится фундамент ;ажения и доверия к Фирме, их выпускающей.
Рекламная деятельность будет тем обоснованней, чем полнее (ання о рекламируемом предмете и потенциальных потребителях. свяли с этим в * диссертации формулируется круг вопросов о [нке п потребителях цепных бумаг, отвеш на которые необходи-) иметь при проведении рекламной деятельности.
Важнейшей задачей рекламной деятелечости является разра-1тка творческой стратегии рекламы, ь диссертации показано, ■о от того, как сформулировано и исполнено рекламное обраще-[0, пгоцсло злча т ), как оно будет посиринято аудиторией.
В этой связи автором предлагаются различие подходы к формулированию обращения к потребителю и выбору тона объявления.
Серьезной проблемой рекламной деятельности является выбор средств рекламы. Наиболее действенными с точки зрения широть охвата, частоты повторения и силы воздействия рекламы следует считать такие средства массовой информации как телевидение, радио и газеты, особенно укоренившаяся сейчас практика вкрапления рекламных объявлений в наиболее популярные передачи \ печатные издания, временные периоды езилх массовых просмотрен и прослушиваний. Вал;но иметь ввиду и то, что в нашей странс отмечается более высокая восприимчивости и доверие к государственным средствам массовой коммуникации по сравнению с частными. Вместе с том, автор приходит к выводу о необходимости введения ответственности Средств массовой информации на предоставление возможности проведения недобросовестной рекламы.
В работе широко представлены метод ." оценки зффективпост! рекламной деятельности. Приведены пять основных категории ме годов: тесты на узнавание, тесты на запоминание, метод. оцени! мнений и отношений, проективные методы истоды оценки по про дажам и полученным заказам. Сформулированы требования, кото рые, по мнению автора, должны стать ос ювополагающими с точи\ зрения государственной политики в области рекламы. Основные и; них: реклама должна избегать лживых утверждений; реклама ш должна содержать сведений, способных ввести в заблуждение; № следует завлекать покупателя ложными посулам».
В четверток параграфе "Страхование финансовых рисков ка1 фактор развития рынка ценных бумаг" обосновывается один из эф фективных подходов в области снижения риска вложений средств ценные бумаги и развития фондового рышг..
Вложение средств в ценные бумаги всегда связано с риско потерь. Существует множество видов риска, зная которые участ пики фондового рынка могут, в определенной мерс, нивелироват их действия. В диссертации дается описание различных варианте рисковых ситуации на фондовом рынке и выявляются наиболее ти пичные виды риска для российского рынка ценных бумаг. К ни следует отнести общий риск падения Фонде мого рынка, не связан ный с конкретной ценной бумагой, а вызыьземый, например, таки ми Факторам!г, как высокий уровень инфляции, политическая нес табидыюсть и др.
Распространенным на российском рын ;г ценных бумаг являет ся риск ликвидности, то есть риск, св.Ьанный с возможность
потерь из-за изменения качества ценной бумаги, а также процентный риск, возникающий вследствие изменения процентных ставок. Велики риски, связанные с деятельностью конкретных предприятий, так как значительная доля предприятий в России является убыточной.
Сравнение уровня рисков, которые имеют место на российском фондовом рынке, с американским показывает, что отечественный уровень рисков в среднем в 5-6 раз выше, чем в США. Это делает необходимым разработку особых финансовых инструментов, способных снизить риск потерь от вложения средств в ценные бумаги. В диссертации приводится практика введения таких инструментов в форме страхования некоторых видов финансовых рисков. Страховыми случаями по ним являются: несвоевременная выплата дивидендов; отказ от выплаты дивидендов без законных оснований; неплатежеспособность эмитента ценны-; бумаг на момент выплаты дивидендов; банкротство или добровольное прекращение деятельности эмитента ценных бумаг.
Вместе с тем, автором отмечается, Ч7'0 практика страхования Финансовых рисков пока еще не получила широкого распространения, не охватывает всех видов ценных бумаг и финансовых рисков.
Вторая глава "Методические основы социально-экономического анализа фондового рынка" представляет методические подходы к анализу активности рынка ценных бумаг и изучению субъектов фондового рынка.
Параграф один "Методы исследования состояния и динамики фондового рынка" предлагает систему подходов к изучению тенденций и закономерностей рынка ценных бумаг. Автор отмечает актуальность проблемы квалифицированного исследования фондового рынка, которая вытекает из его особой значимости как барометра экономического состояния страны. В диссертации предлагается схема анализа фондового рынка, указывающая на системный подход к его исследованию, где вместе с изучением внешнего фона, в котором функционирует рынок ценных бумаг, исследуется и его внутренняя среда.