Коррекция на рынке США. Что ждать инвесторам
На прошлой неделе ключевые индексы показали худший недельный результат за последние два года. S&P 500 потерял в эти дни 3,85%. В понедельник распродажи усилились, индексы провалились примерно на 4%.
Падение Dow Jones Industrial Average в пунктах (1175 пунктов) стало худшим за всю историю с 1896 года. В процентах (-4,6%) провал выглядит не столь феерично, но учитывая рекордные 404 торговые сессии без 5% коррекции по S&P 500 при вяло растущем тренде, события понедельника напомнили о реальности.
Итак, отвечаем на извечный русский вопрос — «кто виноват и что делать?»
С чем связан спад на фондовом рынке СШАНынешний спад на рынке США связан с целым комплексом факторов, включая общую перекупленность американских акций. Основным фундаментальным моментом является монетарное ужесточение ФРС, которое нашло отражение в росте доходностей гособлигаций США.
Рост доходностей означает рост рыночных процентных ставок и ужесточение финансовых условий. Доходность 10-летних Treasuries находится на уровне 2,72%, закрепившись выше ключевого уровня в 2,65%. На прошлой неделе 30-летки ушли по доходности выше пограничных 3%, подтвердив негативный расклад.
Отмечу, что дивидендная доходность индекса S&P 500 составляет около 1,85%, делая акции менее привлекательными в текущих условиях. При этом в Dow Jones Industrial Average сконцентрировано еще больше дивидендных историй, которые при росте доходностей гособлигаций распродаются в первую очередь.
Тон заявлений Федрезерва относительно перспектив монетарной политики по итогам январского заседания стал более «ястребиным». Согласно оценке Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), в этом году инфляция усилится. Как результат, участники рынка еще больше уверовали в возможность мартовского повышения ставок.
В теории, нельзя исключать и 4 этапа повышения ключевой ставки в 2018 году (вместо запланированных 3). Все будет зависеть от инфляционной ситуации и поведения финансовых рынков. Фееричный рост нефти в последние месяцы, прирост заработных плат и планы по масштабному пакету инфраструктурных расходов уже усилили инфляционные ожидания в США и могут «развязать руки» ФРС.
Ключевой отчет по рынку труда США за январь стал финальным триггером для коррекции. Релиз был представлен в пятницу и подтвердил ожидания Федрезерва. В годовом исчислении среднечасовая заработная плата (инфляционный показатель) ускорилась до +2,9%, что стало максимальным приростом с пострецессионного 2009 года.
Станет ли падающий тренд долгосрочнымДавайте оценим ситуацию здраво. С точки зрения классической терминологии под коррекцией принято понимать падение свыше 10% от максимума, а рынок становится медвежьим при просадке более 20%. Пока от исторического максимума S&P 500 потерял около 8%.
Формально, это еще и не коррекция. Однако ее наступление будет вполне закономерным в текущих условиях. Вполне логичной будет выглядеть просадка до 2500-2400 пунктов по индексу S&P 500 при 2649 пунктах на закрытии понедельника.
График индекса S&P 500 с 2013 года, таймфрейм недельный
Анализ исторических закономерностей показывает, что это будет лишь частью инвестиционного процесса, которая даст возможность покупок американских акций на более привлекательных уровнях.
Для слома бычьего тренда на рынке США необходимо изменение фундаментальных условий — либо резкое ослабление макроэкономических данных, либо прилет так называемых «черных лебедей». Первое на данный момент не выглядит слишком вероятным, о вторых особого смысла гадать не имеет.
Пока ничто не предвещает рецессии в США. Налоговые послабления под эгидой Дональда Трампа будут поддерживать фондовые активы. Дисбалансы на финансовых рынках, конечно, есть, но цикл монетарного ужесточения мировых центробанков находится на начальной стадии. Реальные процентные ставки (номинальные за вычетом инфляции) ведущих ЦБ находятся на отрицательных уровнях.
При этом регуляторы держат руку на пульсе и готовы проявить гибкость в случае ослабления экономики или возникновения турбулентности в финансовой системе.
Тем не менее, вполне закономерным будет рост волатильности — приход более активного американского рынка акций на смену ползущему бычьему тренду. Волатильность — друг трейдера и не должна пугать долгосрочного инвестора.
Может ли спад американского рынка стать причиной нервозности на других мировых площадкахНервозность уже присутствует. В понедельник наблюдались распродажи на ведущих мировых площадках. Индекс крупнейших предприятий Европы Stoxx Europe 600 опустился по итогам торгов на 1,56%, фьючерсы на нефть марки Brent снизились на 1,4%, индекс РТС закрылся в минусе на 0,71%, не успев в полной мере отыграть обвал на Wall Street. Во вторник японский Nikkei 225 терял в ходе торгов порядка 7%.
Дело в высокой корреляции между различными классами активов, как положительной, так и отрицательной. Механизм при этом таков, что возникновении панических условий портфельными управляющими сбрасываются различные рисковые активы, а инвестиционные фонды выводят деньги с развивающихся рынков.
Ранее работала классическая цепочка межрыночного анализа: доллар вниз — акции и бонды вверх (доходности вниз) — нефть вверх. Теперь цепочка перевернулась, и доходности летят вверх, а рисковые активы начали распродавать.
Дело осталось за долларом — в смысле, подрасти. Об этом читайте специальный обзор «Крушение доллара. Суть вопроса и взгляд в будущее».
На просадке рекомендуем обратить внимание на интересные долгосрочные истории. О них вы можете узнать в отдельном материале «Инвестиции длиною в жизнь. Американские акции».
Оксана Холоденко,эксперт по международным рынкам БКС Экспресс
Последние новости
Рекомендованные новости
Что будет с экспортом нефти и российскими нефтяниками Какие голубые фишки США стоит шортить Почему Tesla может потерять китайский рынок в будущем Netflix заходит в рекламу. Что это значит Сколько должен стоить доллар сегодня, если мерить по инфляции Сколько потеряет российский рынок из-за дивидендных отсечек Стратегия на III квартал. Акции США: уже пора покупать?Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
Copyright © 2008–2022. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1 Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено. Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.
Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.